酷寒逆行
最近，国内造纸行业吃力地穿越行业周期底部。港股维达国际被本钱收购先行退市，近期晨鸣纸业又出现爆雷，木浆价钱、输送成本等居高不下，结尾需求黯然，无疑加大了行业企业筑底回升的难度，大都行业上市公司功绩下滑，加快转型谋求新发展契机。
但是此时，有一家企业正在这么的酷寒中开启“逆行”。
位于黑龙江的恒丰纸业（600356.SH）发布公告称，公司正在谋略收购另一家卷烟纸坐褥企业四川锦丰纸业股份有限公司（下称：锦丰纸业）100%股权。
锦丰纸业当年被称为“卷烟纸大王”，一度占据天下朝上20%的卷烟纸商场份额，恒丰纸业期冀通过这次并购，加快区域计谋布局，提高产业链竞争力。
2024年的第四季度，中国本钱商场濒临前所未有的发展机遇。而纸业巨头恒丰纸业这次拟收购锦丰纸业100%股权，果真是顺应局面，早着先鞭的一步。
新“国九条”对活跃并购重组商场作念出了遑急部署，一系列并购重组政策链接出台，开释诸多利好信号。其中，撑抓传统行业上市公司并购同行业或凹凸游钞票，加大资源整合，合理提高产业聚首度。恒丰纸业的这次收购举止合适国度政策导向，有助于推动传统卷烟纸行业的产业聚首度提高。这即是得到了天时。
石油大王约翰·D·洛克菲勒（John D. Rockefeller）在一个多世纪之前就：“竞争是妖魔。”（Competition is a sin.）这句话生动地响应了洛克菲勒对商场甘休和企业整合的主意，他的规范石油公司通过一系列并购成为行业巨头。
早在2010年，笔者就出书过《中国式企业定约》（山西东谈主民出书社，2010年5月）一书。阐述的即是当年世联地产(股票代码：002285)收购山东房地产代理行业龙头信立怡高51%股权，大举投入山东商场的要害一步。
那时我就在探讨，中国式并购，因为泥土不相通，注定需要两边的默契与互助。
同行并购是为了更好的整合重启资源体系，齐备更好发展。虽然是本钱商场步履，但是也不一建都要血淋淋，而更像是“传帮带”。
这次并购，不错看出，企业发展自然和经济周期和国际商场密切关联，但是即使是经济酷寒，也有企业找到我方特等的要求和标的，通过并购补充才略短板，找到旅途。
这次并购，还能冲突固有区域经济的融会，开启更大计谋空间。过往关于中国经济的固化意会，东北是逾期区域，珠三角长三角是先进区域，成都等地是“三线”。跟着国度经济发展的鼓舞和计谋方针的齐备，各地的属性和上风仍是出现变革。以成都为代表的区域，在今天，更具有了产业更动等计谋上风，对应的是中国不同区域和不同城市的上风也将被再次界说，企业的糊口空间和资源体系也将濒临全新空间。
并购积极效果从产业角度不雅察，这次并不虞外的行业大手笔并购，至少能够带来六点积极的效果。
其一：商场份额扩大
具体来说，并购将提高细分规模占比：
锦丰纸业曾占有天下卷烟纸商场 25% 份额，恒丰纸业行为卷烟辅料坐褥基地，收购锦丰纸业后，将进一步扩大其在卷烟配套用纸细分规模的商场份额，沉稳行业率先地位，增强在该规模的语言权与议价才略。
其二：产能突破与协同
突停业能瓶颈：恒丰纸业的2024年半年报涌现，它领有 21 条造纸坐褥线、年坐褥才略 23 万吨，而锦丰纸业改造全面完成后的举座产能将达到 5 万吨。据恒丰纸业涌现的走动预案，公司2023年总体产能讹诈率为91.56%，难以有用得志新增的商场需求。这次收购可使恒丰纸业快速提高产能，突破本身发展的产能瓶颈，更好地得志商场需求，为企业范围的进一步扩大奠定基础。
坐褥协同效应：两边在坐褥上具有协同性，可优化坐褥经过和资源设立，提高坐褥服从。举例，在原材料采购方面，可通过归拢采购量提高议价才略，镌汰采购成本；在坐褥谋略安排上，可把柄商场需求纯真调配产能，提高开采讹诈率。
其三：本领与改革和会
本领互补：锦丰纸业纸秘密害开采均从法国Allimand、德国Voith公司入口引进，具备行业率先的坐褥工艺基础。恒丰纸业也领有先进的本领和坐褥警戒，收购后两边本领上风互补，可共同研发新家具、改进坐褥工艺，提高家具性量和本领含量，增强企业的中枢竞争力。
推动改革发展：恒丰纸业与锦丰纸业频年来均粗疏鼓舞智改数转，两边不错相互鉴戒其数字化转型的警戒和结尾，加快两边的智能化改造，提高坐褥过程的自动化、信息化和智能化水平，推动企业改革发展，适合商场变化和行业发展趋势。
其四：产业布局优化
地舆布局完善：卷烟纸制造商经常与中国卷烟坐褥商的地舆漫衍位置相对一致，国内卷烟坐褥聚首在云南、湖南、河南、广东及湖北等省份，锦丰纸业位于成都温江，地舆位置更围聚这些卷烟坐褥大省，能够有用填补恒丰纸业现存坐褥基地的地舆空缺，完善天下计谋布局，减少输送成本，提高物流服从。
国际营业口岸上风：成都领有中欧班列，属于国度级入港型物流要害，出口输送较为便利。
其五：行业整合与竞争力提高
提高产业聚首度：这次收购合恰现时并购政策的导向，撑抓传统行业上市公司并购同行业或凹凸游钞票，加大资源整合，合理提高产业聚首度。恒丰纸业与锦丰纸业行为卷烟纸行业的遑急企业，两边的归拢将进一步推动卷烟纸行业的整合，优化行业结构，提高产业聚首度，增强中国卷烟纸行业在国际商场上的竞争力。
重塑商场方式：卷烟工业用纸规模竞争热烈，恒丰纸业收购锦丰纸业后，两边将在家具线、商场份额和本领才略等多个层面变成广宽的协同效应，有望重塑卷烟纸行业商场方式，提高行业举座的发展水善良盈利才略
其六：提高国际竞争上风
从国际来看，公共香烟商场虽受到健康坚强提高等要素影响，但传统香烟成品仍有贯通的消耗群体，对卷烟纸等香烟工业用纸存在抓续需求。一些新兴经济体的香烟消耗商场呈现增长趋势，对高品性卷烟纸的需求也在增多。恒丰纸业收购锦丰纸业后，两边将在家具线、商场份额和本领才略等多个层面变成广宽的协同效应，在得志国内商场的同期，更好地应酬国际商场需求，拓展国外业务，提高国际商场份额。
锦丰纸业很有价值为何商场关于这次并购抓有积极乐不雅的气魄？主要原因之一即是，并购标的很有价值。
锦丰纸业的钞票价值不错理解如下：
甲：固定钞票价值
1.地皮资源：
标的公司位于我国西南部的四川省成都市，成都领有中欧班各国度级入港型物流要害，出口输送较为便利，跟着频年来上市公司境外业务的高速发展，标的公司自然的地舆位置上风能够显赫镌汰欧洲、东南亚等国度的输送成本。同期标的公司距离云南中烟、四川中烟等国内名次靠前的几大中烟公司较近，不错有用惩办西南地区客户输送距离过长导致的成本弱势的问题。地舆位置与位于东北地区的上市公司变成自然互补，该区域亦然上市公司要点布局区域。恒丰纸业并购锦丰纸业，可谓得地利。
2.先进坐褥线：
标的公司在卷烟纸规模深耕30余年，领有国内一流的卷烟纸及卷烟配套用纸和食等第包装用纸坐褥线。标的公司领有国内率先的特种纸坐褥线，磋议总产能约5万吨/年，并逐步通过本领改造或新建产线式样布局坐褥高透成形纸、无铝衬纸等高端家具，以得志客户新增需求。上市公司国际大客户基于供应链安全探讨，幸免自然灾害等不可抗力影响家具浅近供货，要求主要供应商需在多个区域布局坐褥线，以加强供应商抗风险才略、保险坐褥商酌贯通，上市公司收购标的公司后能快速得志国际大客户的该项要求，有助于上市公司争取对客户更大的销售份额。同期，标的公司已磋议竖立国际商场需求较大的无铝衬纸新品坐褥线，畴昔能很好得志国际大客户的家具需求。
乙：无形钞票价值
1.执照资源：
标的公司竖立于1990年，是中国卷烟纸商场主要坐褥商之一，其坐褥的家具性量达到国度A1级规范，曾占有天下A1级卷烟纸25%商场份额，在同行业中处于率先地位。
标的公司抓有国度香烟专卖局颁发的《香烟专卖坐褥企业许可证》，稀缺的执照资源能够有用保险其坐褥、销售范围的逐步扩大。
因该类资源执照由国度香烟专卖局严格甘休，办证要求极为严格，天下仅有约十家企业能够正当坐褥和销售卷烟纸，从而保证了家具性量和商场次序，同期也为标的公司带来了抓续的商场需求。
2. 品牌与声誉：
标的公司纸秘密害开采均从法国与德国的着名公司入口引进，具备行业率先的坐褥工艺基础，通过抓续的本领改革和家具工艺阅兵，标的公司产能范围畴昔将进一步提高。
标的公司品牌价值上风至极，领有30余年卷烟配套用纸坐褥与销售的历史积淀，曾系国内高档卷烟纸坐褥企业五强之一，在商场上具有较高着名度。锦丰牌系列卷烟纸曾平庸销售至四川、重庆、贵州等国内十几个省、自治区和直辖市及印度、越南等境外几十个国度和地区，具有较高的品牌价值。
基于上市公司与标的公司的深度产业协同，本次走动将有助于上市公司在坐褥才略、区域布局、家具结构等方面补链强链，鼓舞变成一南、一北协同发展的双基地产业平台，进一步沉稳上市公司的行业率先地位，助力上市公司拓展国际商场和竖立当代化国际一流企业。
丙：畴昔收益后劲
1. 商场需求增长：
跟着下旅客户需求的增长，上市公司产能永恒处于高负荷开动情状，2023年总体产能讹诈率为91.56%，难以有用得志新增的商场需求。经过两轮产能扩建工程，以及本年投资竖立22号产线后，上市公司的厂区及临近暂无新建款式可用地皮，造纸配套身手亦弗成得志新增产能需求。收购标的公司后，上市公司年产能将快速从27万吨增至32万吨，产能瓶颈问题有望取得突破，企业范围再上新台阶。
另一方面，自从标的公司由上市公司实行托管商酌以来，业务发展步入正轨，商酌功绩逐步改善，当今已具备较大并购价值。本次走动完成后，标的公司将纳入上市公司管控体系，从而进一步开展照顾团队和会、采购销售渠谈和会等职责，齐备公司举座管控才略的提高。本次走动行为同行整合，有助于上市公司进一步沉稳在卷烟特种纸规模的永恒率先地位，如弗成尽快齐备并购整合，反而被同行业竞争敌手收购，竞争敌手获取标的公司的稀缺执照和业务资源后，则将对上市公司畴昔业务发展产生较大不利影响。
2. 本领改革与研发：
本次走动前，上市公司主要从事特种纸、纸浆的坐褥和销售，主要家具包括香烟工业用纸、印刷工业用纸、医疗保健生活用纸、食物食材战斗用纸等，其中香烟工业用纸为上市公司中枢家具，上市公司领有70多年历史底蕴和特种纸研发制造本领，是中国卷烟告成材料用纸研发和坐褥的领军企业，是国内首家通过科技部和中科院认定的造纸行业要点高新本领企业。上市公司卷烟纸销量抓续保抓公共率先地位。
本次同行整合，不错有用讹诈标的公司的业务与资源上风，齐备两边在本领、家具、商场、产能等资源的有用整合，助力上市公司在坐褥才略、区域布局、家具结构等多方面齐备补链强链，强化本领研发实力和客户管事水平，提高坐褥服从，优化区域布局，有用扩大公司举座范围，增强上市公司中枢竞争力及起义商酌风险的才略。
汇报期内标的公司主要收受以销定产的销售模式，由上市公司提供订单，标的公司庄重坐褥。
3.环保与可抓续发展：
在公共环保坚强日益增强的布景下，锦丰纸业不错通过实行愈加环保的坐褥式样和可抓续发展计谋来提高其企业形象和市风景位。这将有助于企业赢得更多消耗者的嗜好，并齐备永恒的盈利增长。
由以上分析可见，标的公司锦丰纸业是具有潜在升值空间的优质钞票。其固定钞票和无形钞票的价值以及畴昔的收益后劲都标明，这是一家值得投资和发展的企业。因此，本次走动有助于上市公司紧跟国际香烟发展趋势，挖掘国际商场后劲，进一步增多对国际客户的销售，提高国际业务商场份额。上市公司将坚抓卷烟告成材料用纸国内总体率先、国际同行业率先的发展计谋决议，发奋竖立成为当代化国际一流企业。
预案两大亮点令东谈主饱读励其一是上市公司溢价发股，有意于保护国资、中小股东、上市公司利益。
其二是锦丰纸业原股东自发延迟锁如期至36个月，充分体现了其对钞票和上市公司的信心，上市公司股权结构贯通有意于公司永远发展。
东谈主心都泰山移。恒丰纸业与锦丰纸业，在看好并购产见效益这小数上有共鸣，要领一致，关于其他股东即是最佳的音书。这是得东谈主和。
以往，委果能激发公共本钱商场护理的并购都发生在泰西大型企业之间。
辉瑞（Pfizer）收购惠氏（Wyeth）：
2009年，公共最大的制药公司辉瑞以680亿好意思元收购了竞争敌手惠氏，这是制药行业历史上最大的并购之一。这次并购增强了辉瑞在制药行业的市风景位。
百威英博（Anheuser-Busch InBev）收购SAB米勒（SABMiller）：
2016年，公共最大的啤酒制造商百威英博以朝上1000亿好意思元收购了竞争敌手SAB米勒，进一步沉稳了其在公共啤酒商场的指引地位。
跟着中国经济不断发展，中国本钱商场不断完善，中国本钱商场将成为一个全新的活跃场域，也将栽植更多影响企业发展、产业方式致使世界供应链体系的并购案例，并打造委果具有案例价值的中国式并购。
况兼，这个收购不组成要紧钞票重组，上市公司无需分神应付其他事务，专注作念好主业，作念强业务，更有意于功绩提高，取得更好汇报。
并购年年有，但是委果能够落地实行的不太多，并购之后，能够产生正向效益的正面案例也不太多。但是这次，可谓得到天时地利东谈主和，上市公司简略率能够稳步更进一竿，走上快车谈。
山峦的变成，不是一旦一夕。这次并购，咱们乐不雅其成，更充满期待。