跟着市集需求的回暖，CMOS图像传感器芯片厂商想特威(688213.SH)的功绩舒缓树立，在前三季度收效扭亏。证券之星提防到，公司业务范围的扩大之际，其存货在同步攀升，现款流也出现恶化。不仅如斯，公司还遭受大推动时时减抓。
当今，公司正以智谋安防为基本盘，同期向破钞电子以及汽车电子规模发力。不外，公司来自汽车电子规模的营收占比相对较小，破钞电子算作公司的第二增长弧线，虽在本年迎来高速增长，但若何保管这一增长势头，将是公司过去发展的关节。
存货走高，现款流恶化
公开贵府贯通，想特威的主买卖务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、瞎想和销售。公司产物主要诈骗在安防监控、机器视觉、智高东谈主机、汽车电子、工业感知等规模。
归来频年来功绩想法，在此前两年，受到安防开采、智高东谈主机等破钞终局市集需求大幅下滑，传导至公司场合部分细分市集的短期增长受阻，部分产物销售价钱承压，重复存货减值损失等身分影响，公司盈利时刻走弱，期间一度出现亏本。
2024年以来，跟着市集需求的回暖，公司盈利时刻有所改善。本年前三季度，公司结束买卖收入42.08亿元，同比增长137.33%，归母净利润为2.73亿元，同比扭亏为盈。其中，Q3营收为17.51亿元，同比增长150.04%，归母净利润为1.23亿元，同比结束大增。
张开剩余81%证券之星提防到，公司功绩增长背后仍暗退藏忧。
本年以来，跟着想特威坐蓐经营范围扩大，公司的存货金额相应加多。本年前三季度，公司存货金额同比增长27.14%，为32.26亿元，占公司总钞票的比例高达41%，该比重高于同业韦尔股份的18%以合格科微的27%。
对比存货天数与存货盘活率，想特威的存货盘活天数为226.23天，远高于韦尔股份的132.81天，存货盘活率为1.19次，低于韦尔股份的2.03次。
同期，想特威的现款流较着恶化。本年前三季度，公司的经营活动产生的现款流量净额为-6.14亿元，同比由正转负，公司称主如若本期预支多数货款导致，支付货款的加多额高出本期收回销售款项加多额所致。
在欠债方面，证券之星提防到，公司在前三季度的短期告贷同比暴增205.86%，至25.27亿元，而其货币资金以及来往性金融钞票共计不及9亿元，不及以障翳短期告贷。同期，由于公司加多了对银行贷款的使用而产生更多的利息开销，公司的财务用度同比增长88.67%，为7274.53万元。
安防业务增速垫底，汽车电子业务体量小
业务层面来看，想特威在深耕智谋安防规模的同期，正在向智高东谈主机和汽车电子规模布局，坚抓“智谋安防+智高东谈主机+汽车电子”三足鼎峙的发展标的。
公司在三季报提到，其在智高东谈主机、汽车电子和智谋安防三大诈骗规模的出货均赢得较高的增速，带动收入范围大幅增长。由于公司并未表露有关营收情况，2024年半年报来看，智谋安防业务算作公司的基本盘，其增速在公司三大规模中垫底，公司来自智高东谈主机、汽车电子和智谋安防的增速差异为295.46%、115.19%、50.36%。
同期，以智高东谈主机为代表破钞电子规模收入快速增长，公司来自下贱智谋安防规模的收入占比呈下落趋势，2024年上半年智谋安防规模收入占比下落至39.73%，破钞电子规模占比则飞腾至50.84%。
本色上，公司在破钞电子规模的增长有迹可循。客岁知名苹果分析师郭明錤爆料称，由于索尼缩小高端安卓手机CIS供应，品牌商不得不积极寻找替代决策，带动中国CIS厂商订单显赫增长。彼时，想维特诈骗于旗舰手机主摄、广角、长焦镜头的高阶5000万像素产物已赢得破损。这一布景下，市集预测公司的破钞电子业务将迎来快速增长。公司在半年报及三季报曾屡次提到数颗高阶5000万像素产物对公司功绩的孝顺。
其次，本年以来，智高东谈主机的出货量的增长拉动了公司该规模的收入。不外，据IDC布的《天下季度手机跟踪证明》证明贯通，其瞻望来岁起天下智高东谈主机出货量增长将放缓，影响身分包括智高东谈主机普及率栽植、更新周期延迟以及二手智高东谈主机市集快速增长等。在这一布景下，想特威能否保管破钞电子规模的高增长态势存在较大不笃定性。
证券之星提防到，想特威在汽车电子规模的布局虽早于破钞电子规模，但其发展远不如后者。当今，公司已投入比亚迪、一汽、上汽、东风日产等客户供应链，上半年公司在该规模营收虽出现大幅增长，但业务体量并不大，占营收的比重仅为9.43%。
中银证券在此前研报指出，从部分主流新动力车型的CIS供应商来看，特斯拉Model3、蔚来ET7、小鹏G9、瞎想L9、极氪001、问界M7的车规级CIS均采购自安森好意思。豪威和索尼在部分车型上也有所适配，想特威还未对上述车型进行配套，且汽车CIS市占率还是偏低。这意味着公司在产物考据和量产诠释以及品牌认同度等方面存在一定差距。
解禁期事后，频遭推动减抓
证券之星提防到，本年功绩回暖的同期，想特威却遭受推动的世俗减抓。
本年7月25日，想特威发布了推动询价转让的公告，称公司推动Brizan China Holdings Limited(下称Brizan Holdings)、ForebrightSmartEyes Technology Limited(下称Forebright Smart Eyes)、共青城想智威科技产业投资联合企业(有限联合)(下称共青城想智威)为自己资金需求，盘算转让800.02万股股份，占公司总股本的比例为2%。
上述三名推动转让价钱最终笃定为44.18元/股，与其时收盘价比较，转让价止境于打了8.7折，公司三名推动共套现3.53亿元。
减抓完成后，Brizan Holdings抓股比例降至5.85%，Forebright Smart Eyes则降至4.9998%，共青城想智威则降至4.29%，后两位推动的抓股比例降至5%以下。
需要证据的是，上述三位推动均为想特威IPO推动，股权穿透后发现，公司董事高秉强通过Brizan Holdings盘曲抓有公司股份，董事路峰则通过Forebright Smart Eyes盘曲抓有公司股份。招股证据书贯通，共青城想智威的扩充事务联合东谈主邵泽旭，是想特威的职工，担任工艺集成资深总监的职位。
证券之星提防到，Brizan Holdings和Forebright Smart Eyes在解禁期事后，便启动减抓其所抓股份。前者在客岁10月至本年2月期间，累计减抓300.52万股，套现减1.51亿元；后者则在2023年8月至11月期间，累计减抓400万股，套现1.9亿元。
除了上述推动以外，公司IPO推动--大华股份自客岁四季度起，也一直在减抓公司股份。大华股份抓股比例由当先的1.98%降至本年三季度的1.58%，累计减抓160.26万股。(本文首发证券之星，作家|李若菡)
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