说说最近有计划相比多的一个话题：
上证指数，还能弗成上4000点？
一个相比无数的认识是，
A股市值增长主淌若“新股上市”和“老股融资”推动，只涨市值不涨点位，是以指数长久3000点。
看数据，
好像还确实这么。
蓝线是A股总市值，束缚改进高，从2005年的3.7万亿到目下的100万亿。
红线是上证指数，高点一次比一次低，2007年是6000点，2015年是5000点，目下却连4000点的尾灯齐看不到。
以致于有东谈主牵记，A股的盘子越来越大，资金还有莫得才略推动指数上4000点？
01
A股市值增长主要靠“新股上市”和“老股融资”推动。
这句话说了两个事情：
1）新股束缚IPO，增多了A股总市值。
2）仍是上市的公司增发、再融资，也增多了A股总市值。
齐是事实，没啥好辩解的。
但事实却不一定是事情的全貌，为了一窥全貌，咱们用沪深300绕开这两个有引诱性的事实。
率先，沪深300的要素股长久是300家，不存在“新股束缚上市，推动股市总市值增长”的说法。
天然，会有束缚纳入新股票，同期剔除老股票的操作，但这是指数的自我更新，和“束缚IPO，推动股市总市值增长”迥然相异。
其次，增发股份再融资，会摊薄原有鼓励的权力，导致只涨市值不涨股价，不错看“EPS（每股收益）”的变化，遁藏增发的影响。
比如，某只股票市值增长了10倍，利润也增长了10倍。
如果是内素性增长带来的，股票数目不变，那EPS会增长10倍，股价也增长10倍（估值不变的前提下）。
反之，
如果是并购、增发等外素性增长带来的，股票数目会变多，比如股票数目也增长了10倍，那效果便是EPS不变，股价兢兢业业。
EPS的变化和信得过股价的变化同步，因为唯一内素性的增长才调带动EPS走高，再融资等外素性增长则弗成。
看EPS变化，能遁藏外素性增长带来的市值增多。
蓝线便是沪深300EPS，稳步增长。
绿线是上证指数EPS，红线是Wind全A EPS，也在捏续增长，只不外增速有区别终结。
是以，
A股市值增长主淌若靠“新股上市”和“老股融资”推动吗？
这昭着不是事情的一起，还有部分是靠“企业事迹增长，带动内生价值莳植，再响应到市值上”推动的。
看具体比例，
2005年以来，Wind全A涨了570%，EPS从0.21元涨到0.63元，涨了200%。
新股IPO和老股再融资，孝顺了A股市值增长的2/3，企业事迹增长孝顺了A股市值增长的1/3，这才是市集的本色情况。
02
既然有事迹增长，那为什么指数不涨呢？
先看沪深300，
沪深300目下是4000点，PE是12.7倍。
2015年3月，沪深300也到过4000点，PE是14.3倍。
再往前，2007年5月，沪深300初度波及4000点时，PE是40倍。
股价 = PE * EPS
EPS（每股收益）的增长，被束缚下跌的估值对消了，这才是指数涨不起来的原因方位。
上证指数也雷同情况，
2007年，初度崎岖3000点时，PE是44.4倍。
2009年，再次回到3000点时，PE降到29.8倍。
2015年后，诚然如故3000点，但PE降到了13倍。
03
是以，
上证指数，还能弗成崎岖4000点呢？
表面上是不难的，只须EPS捏续增长，日夕能把上证指数的底部抬升到4000点隔邻。
转头历史，上证指数的底部亦然束缚抬升的，从1000点，到2000点，再到目下的3000点。
但本色上，却可能没那么乐不雅。
详备看下EPS的变化，
2021年下半年后，上证指数、Wind全A的EPS就住手增长了。
再往前看，
2005-2014年，上证指数EPS年均增速9.1%，但2015-2021年，EPS年均增速降到了3.2%。
这亦然2016年后，上证指数持久不冷不热的原因，事迹失速，估值也没啥大的动荡，行情就在2700-3600的区间内震撼了快要十年，核心刚好在3000点隔邻，被以为“万年3000点”。
与之对比，
沪深300还不错，EPS约略以年化4%的速率稳步增长，并莫得太大幅度降台阶。2016年后，也迟迟滞上证指数拉开了差距。
总结起来，
1）“新股IPO”和“老股再融资”推动了A股总市值增长，这是事实，没啥好辩解的。但却不是事情的一起，上市公司事迹增长，带动市值内素性增长也孝顺了不少。作念分手的话，两者约略是2:1的联系。
2）表面上来说，只须EPS捏续增长，上证指数的底部也将稳步抬升，2005-2020年便是这么的情况，上证指数的底部从1000点抬升到2000点，再到快要3000点。
但2021年后情况出现了变化，上证指数EPS住手了增长，往外延长的话，这几年企业事迹无数一般，上市公司也弗成避免。
EPS停滞，指数再往上冲的话，就只可靠拔估值...
3）终末放下主要宽基指数的EPS变化，
A股事迹增长主要引诱在大票上，往时几年中小票事迹是负增长的，对消了沪深300的增长，是以上证指数、Wind全A这类大宽基指数的EPS增长停滞。
再往前看，中小票的事迹增长一直不太行，是以围绕小票的炒作相比盛行，“小市值轮动”政策也在A股赢得了亮眼收益。
